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电商行业迈入重要投入期,抢夺未来增长机会(组图)

时间:2021-09-10 11:54:01来源:网络整理

导读 : 电商行业迈入重要投入期,抢夺未来增长机会:2020年中国实物零售线上渗透率同比+4.头部厂商游戏储备强劲,国内外市场双轮驱动:虽进入Q4头部厂商手游增速表现出常态化的季节性回落,然而2020年受疫情影响利好玩家时长,全年整体游戏市场实现提速增长。投资建议:我们认为电商子板块仍有较高的增长可见度,伴随着行业竞争加剧和新增长机遇的出现,各电商平台纷纷开始在核心领域投入以夯实长期竞争力。...

电商行业进入重要投资期,抓住未来增长机遇:2020年中国实体零售线上渗透率+4.2pcts至24.9%,我们已经进入实体零售2021年1月至2月产品线上零售渗透率呈现正常下降趋势。长期来看,消费场景线上迁移仍是电商板块增长的主要驱动力。品类方面,我们认为3C电子、服装鞋帽线上渗透率一直较高,而生鲜、快消品线上发展仍蕴含增长机会。与此同时,电商平台之间的竞争也日趋激烈。 Q4拼多多多年活跃买家达到7.880亿,阿里首次位居中国电商行业第一。面对激烈的行业竞争和潜在的新增长机会,顶级电商平台开始加大对核心领域的投入,抢占潜在市场份额。 ①对于京东来说,2021年仍然是品类扩张、物流和技术投入的重要时期。随着对新增长机会(物流、社区团购、下沉市场等)的投入以及品类构成的不断变化,我们认为收入增长仍将是公司的首要目标,整体利润释放可能放缓。 ②对于阿里巴巴而言,当主要战略投资领域的亏损逐渐收窄时,我们预计公司将继续投资于未来的增长机会,尤其是核心平台业务。根据公司财报,4Q20,阿里巴巴核心商业交易市场调整后EBITA增速放缓至10.5%。我们计算了本季度核心商业交易市场的利润率或同比增长-6%。 ③对于拼多多来说,即使买家在中国排名第一,我们认为公司仍处于重要的投资期。中短期内,我们预计公司将加大对物流系统相关技术的投入,继续对C2M和用户进行投资。投资“促销”以巩固供应链能力并提高买家支出水平。

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头部厂商在国内外市场拥有强大的游戏储备和两轮驱动:虽然Q4头部厂商手游增速已呈现常态化的季节性下滑,但2020年疫情的影响将利好玩家全年时长和整体游戏市场实现了加速增长。根据GPC&IDC数据,中国游戏市场全年收入+20.7%(VS2019同比+7.7%),其中手游市场收入同比+32. 6%(VS2019同比+18.0%);根据 MobTech 的数据,2020 年,游戏服务占在线娱乐应用总时间的 +3pcts 至 22.8%。进入2021年,虽然行业面临同比高基数压力,但顶级玩家拥有强大的游戏储备电商运营月度总结报告,多款重磅新游戏蓄势待发,推出后有望成为新的增长引擎此外,中国自主研发的网络游戏在海外市场继续稳步增长。本季度,中国游戏厂商扩大了在海外主要市场的份额。中国手游占据了美国、日本和韩国的前100名手游。到 20%/27%/25%。

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网络广告整体表现向好,长线视频平台逐渐涨价:从领先互联网公司Q4广告收入表现来看,各板块整体表现在提升电商运营月度总结报告,媒体广告进一步反弹,以及社交广告和电子商务广告继续保持稳定增长。鉴于2020年网络广告市场基数偏低以及2021年疫情后生产生活逐步恢复,我们认为2021年网络广告市场同比增速有望回升。顶级互联网平台凭借庞大或快速增长的用户群,继续在广告市场获得稳固的市场份额。我们认为,由于电商广告具有较高的营销转化率、快速增长的短视频广告和效果驱动的社交广告的高投资回报率,我们看好阿里巴巴的推荐信息流、腾讯的社交广告变现潜力和短期字节跳动和快手。视频平台对在线预算的吸引力。对于长视频平台,一方面,广告收入持续回暖。另一方面,在爱奇艺涨价之后,腾讯视频近期也宣布了后续涨价。我们认为,长视频平台的竞争格局逐渐稳定,优质内容逐渐稳定。在稳步增长的背景下,中长期来看,价格上涨有望带动ARPPU的增长。

投资建议:我们认为电子商务子行业仍具有较高的增长能见度。随着行业竞争的加剧和新的增长机会的出现,各电商平台开始投资核心领域,以巩固长期竞争力。推荐京东(相对激进的增长策略继续,保持收入增长势头,巩固供应链核心优势,超市品类成为关键增长引擎),阿里巴巴(核心市场平台稳定,实现不改变外部环境,电商基础设施布局完善。生态内多业务协同拓宽业务边界)、拼多多(差异化运营优势显着,农产品电商和用户ARPU拉动GMV的“停滞”将出现)、宝尊电商(新渠道、新品类策略将助力2021年加速年,我们看好奢侈品、快消品、小程序等多渠道GMV占比提升) 、微盟和有赞(受益于商家数字化转型和私域流量运营需求)。网络娱乐板块推荐腾讯(爆款新游戏接力游戏增长引擎,长期社交广告动力)、网易(行业领先的游戏研发能力,爆款新游戏可期,云音乐和在线教育板块高增长) , Bilibip Miles(激进营销策略带动用户快速扩张,推动多引擎变现),头部短视频平台(高流量吸引网络广告预算,释放UGC电商变现潜力)。

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风险提示:宏观经济增速放缓影响消费能力和意愿;网络娱乐行业增速在同比高基数的基础上明显放缓;国际形势的不确定性影响海外业务拓展;不同类型的应用程序对互联网用户的长期竞争愈演愈烈;互联网行业监管趋严可能会影响未来并购的发展。

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